习酒上市突然哑声 千万广告砸在飞机椅背上
关联交易的隐患
“之前习酒的定位一直不清晰，刚开始是以浓香型白酒为主，但显然浓香型不是习酒的强项，这些年酱香型酒才开始崛起。 ”王传才向记者介绍。
但习酒上市还未风生水起之时，自称跟贵州茅台董事长袁仁国见过N次面，合过N次影的股东韩宵星就对中央电视台每天汉酱酒广告之后出现的习酒酱香的广告心存不满了。
“贵州茅台已经收购了习酒的资产、并承诺并购后的旗下酒企不再生产酱香型白酒的情况下，习酒依然‘酱香’是什么状况？为什么不能把习酒的酱香生产线一次性注入茅台股份？ ”他道出心中疑惑。
梳理公开资料可以看到，贵州茅台确曾在自己的招股书中明确提出，为了避免同业竞争，将会用上市募集的资金收购习酒的酱香型酒类资产。
但依照当时协议，这份承诺的有效期是5年。此后数年，习酒中端酱香酒生产能力越做越强，其生产的窖藏1988、金质习酒等产品对贵州茅台的中端产品构成了直接竞争和威胁，尤其是其2011年初高调推出的窖藏系列发展迅速，截至当年年底已实现销售超过5亿元。
按照习酒制订的“十二五”发展规划：到2015年达到酱香半成品酒10000吨以上规模，浓香及其它香型半成品酒12000吨规模，届时酱香型酒的占比更是达到近半。
《首次公开发行股票并上市管理办法》规定，“发行人的业务应当独立于控股股东、实际控制人及其控制的其他企业，与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间不得有同业竞争或者显失公平的关联交易。 ”
舍近求远地赴港上市或许是为了规避这样的规定。但之所以设定此规的原因，正是由于同业竞争可能导致利益输送、利益分配不均等隐患，才在《公司法》、《证券法》和《首次公开发行股票管理办法》中进行约束和限制。若最终赴港上市成功，似乎将成为同业竞争绕行的范例。
放大镜
临门一脚的股改
记者注意到，其实早在2012年5月，习酒上市看起来似乎已经只差临门一脚。但就是这一脚，却至今也没迈过去。
记者在贵州省习水县人民政府的网站上看到，2012年5月21日有这样一则新闻：《曾瑜、周舟率队对接茅台集团共商习酒上市事宜——习酒公司迎来又一发展春天》。
文中引用了袁仁国的发言：为了进一步做强做大习酒公司，茅台集团要求习酒公司必须年内完成在香港上市的目标，当前各项筹备工作正在紧锣密鼓地开展。直到2012年谢幕，习酒上市仍雨点稀疏。
文中还援引了贵州省习水县的表态，称涉及习酒公司上市的、所有在习水办理的事项，将会在20个工作日内，一站式、一条龙服务并办理到位。
习酒公司官网上的一则新闻中也提到，茅台集团党委书记陈敏视察习酒公司时提及了习酒上市，可见习酒独立上市早已排上日程。
在2011年，另一种喧嚣沸腾的说法是，由于习酒资产盘子较小，且茅台股份账上现金充足，采取直接现金收购而非向集团定向增发股权方式收购。
“习酒要想成功上市，一些实质问题必须得到解决，首先就是习酒公司与茅台股份之间的股权关系必须划分清楚。 ”中投食品顾问简爱华对记者分析。据知情人士透露，习酒公司内部从2009年就开始推动股改，但至今依旧是“有限责任公司”。
自身成长的挑战
“就算证监部门最终放行了，习酒也要面对自身成长性的挑战。 ”一位不愿具名的券商分析师对记者表示，习酒的主要问题是渠道。 “目前的产品大多还在经销商渠道，真正进入消费者渠道的量仍然有限。 ”
记者注意到，习酒团购价要比市场价低不少。据专业团购网站信息显示，团购价格仅为100多元。
有市场人士分析，零售价格和团购价格差距如此巨大，一方面反映出习酒产品的暴利，另一方面反映出公司对多个销售渠道的管理混乱。在这样的情况下，未来如何保障传统渠道商的利益也就成为最大的悬念。
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