融资王燕京啤酒被指回报吝啬 公司否认融资是利空
随着再融资方案公布，燕京啤酒(000729)股价一路走低，9月19日又创下盘中新低5.24元/股。对于未来这笔26亿元的再融资，燕京啤酒一位股东张先生向《金证券》记者直言，“作为啤酒公司，燕京啤酒在资本市场上融资规模最大，而给予投资者的分红却少得可怜。”
对此，燕京啤酒证券部人士向《金证券》记者强调，“我们的高管已经关注到投资者的不满，也会在未来考虑分红问题。但是，我们再融资
不应当理解为利空，主要还是为了未来发展。”
酒企圈钱第一股
说来也许很多人不相信，A股市场酒类公司中，融资总规模和再融资规模最大的企业并非茅台，而是燕京啤酒！
《金证券》记者注意到，从1997年上市以来，燕京啤酒包括IPO总计进行了6次融资，融资规模总计超过54亿元。如果加上这次推出的26亿元再融资计划，融资总额要超过80亿元。
其他啤酒公司融资则相对收敛。比如青岛啤酒，公司曾经在1993年IPO融资6.38亿元，后又在A股市场实行了两次再融资--第一次是2001年以7.87元/股增发1亿股，再融资金额为7.87亿元；第二次在2008年通过分离式可转债融资15亿元，再融资金额和频率都少于燕京啤酒。
有得必然有舍，燕京啤酒给了投资者什么样的回报呢？
《金证券》记者统计后发现，燕京啤酒上市至今，累计分红金额为20.73亿元，相当于公司总融资金额的38.25%；如果此次26.2亿元的融资计划完成，这一比例将稀释到25%。而可比的青岛啤酒的分红金额合计23.73亿元，已经超出了再融资的总额。
索取与回报反差较大，自然引起股东的不满。
股价疲弱板块垫底
分红和资本利得，是投资者买入一只股票获得回报的途径。在分红不济的情况下，燕京啤酒的股价表现如何呢？
A股市场上总计有7家主营啤酒或者与啤酒相关的公司，分别是青岛啤酒、惠泉啤酒、珠江啤酒、重庆啤酒、啤酒花、西藏发展和燕京啤酒。目前，股价最低的是燕京啤酒，公司证券部人士也向《金证券》记者坦言，“现在这个价格确实是历史上低价。”
至于为何表现这么差？这位证券部人士无奈地表示，“机构投资者与中小投资者的看法不同，我们也很难判断。”
《金证券》记者注意到，近几年来，燕京啤酒走势表现确实很差。
以2009年以来的涨幅进行统计，在可比的6家公司中(剔除2010年8月上市的珠江啤酒)，只有燕京啤酒的股价跌破了2009年初的低点，表现最出色的是西藏发展，股价已经连续4个年度上涨。
不光是股价走低，2010年10月燕京啤酒通过可转债方式募集资金11.3亿元。当时发行的燕京转债，价格也不断下跌。9月19日报收102.5元，与上市首日最高的150元下跌近50元。如果继续下跌，可能跌破100元的面值。
对于股价的走跌以及市场的质疑，这位证券部人士强调：“近十年来，燕京融资虽然多，但是，本身业绩并不差。比如，近十年来，公司的销量增长一直高于行业平均增长水平，销售收入增长快于销量增长，利润增长快于销售收入，这个趋势要想长期保持并不容易。”
不差钱为何还融资
《金证券》记者注意到，融资成性的燕京啤酒，资产负债率在啤酒类企业中并不算最差。据悉，西藏发展负债率2011年只有13.95%，燕京啤酒资产负债率则是39.21%，青岛啤酒稍微高一些达到47.87%。
燕京啤酒董秘刘翔宇强调，大股东对上市公司资本支持一直比较大。比如这次融资，“向市场上募集的资金也只有十几亿元的规模，因为大股东会申购58%”。
刘翔宇认为，这次融资的项目是有必要的，主要投向是工厂技改和扩建项目，而这也是推动公司发展很快的市场。《金证券》记者注意到，近两年燕京啤酒推行以广西为核心的大西南战略，陆续进入四川、云南，今年进入贵州市场并新建厂房。在广东地区，近几年增长快，但是销量大产品结构却单一，刘翔宇称，这次易拉罐生产线的新建也是为了在一定历史条件下广东的产品结构。
至于玻璃瓶生产，主要是打破外资垄断，防止美国企业垄断玻璃瓶。据中信证券透露，美国的O-I公司自去年下半年开始在华北地区大量收购玻璃瓶厂，而燕京啤酒是华北地区最大的啤酒玻璃瓶需求厂家，一旦O-I公司进行垄断经营，公司玻璃瓶的供应价格很可能无法得到有效控制。
对于这次再融资完成的时间，燕京啤酒证券部人士告诉《金证券》记者，“我们在推这个方案，不一定今年能成行，因为还要报证监会审批，我们也会选择合适的时机发行。”
上述证券部人士还向《金证券》记者强调：“其实，燕京啤酒的这次融资能带来较好的盈利性。”
燕京啤酒董秘刘翔宇指出，对于啤酒行业来说，当区域市场占有率达到60%以上，利润率就会比较高。而燕京在北京和广西市场占有率达到80%以上，所以，盈利水平和能力都是最高的区域。这次融资投向的地区，是预计未来中国啤酒业发展较快的地区，是公司“未雨绸缪”。
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