嘉实基金邹唯：主题投资的底线是看对大方向

    客观来看，如果出于对趋势的追随，三季度对结构性泡沫的追随或“十一”后加仓并不困难，但对邹唯的投资体系和投资逻辑而言，却难以成立。“我认为经济的基本面并非十分乐观，所以坚持自己的逻辑至今，如果为了保排名而加仓，确实会与我一贯的投资逻辑相背离。”

    在他看来，短期的追逐不可持续且风险巨大，投资过程将始终受制于大方向。正基于此，邹唯敢于踏空，懂得取舍。

    主题投资更需

    “我的做法在基金行业内算比较小众。”谈话伊始，邹唯的个性已然明确，他更加沉醉于主题投资的“自我欣赏”中。而主题投资却正需要个性、前瞻和高度抽象的概括能力。

    和传统以行业划分的投资方法不同，主题投资是从市场众多的事件及热点中，归纳、提炼出最重要的主题驱动因素，再根据这个关键主题进行延展，挖掘受益于该主题的投资机会和个股进行投资。

    邹唯认为：“集中和分散是辩证统一的，行业的离散度与资产的相关性并没有直接联系。有时配置的资产虽然分散了，但是资产之间相关性很高的，实际上是很集中的。”也正因为如此，邹唯在一季度时对新疆、军工、农业、智能电网和医药五个主题分别提前布局，为此后的收获埋下了伏笔。

    而对投资主题的独立思考和挖掘是否能得到市场的认可，是检验投资方法论的关键。在邹唯看来，主题投资因其个性而具备一定风险，所以更加需要前瞻的眼光，而绝非跟随。

    在一季度对农业股的准确配置中，邹唯的投资逻辑是，随着工业化的进展，经济结构面临转型，而转型对消费和中低收入水平的提高有必然的刺激作用。“真正解决中低收入，特别农村收入提高的话，最终需要农产品价格的上涨。”邹唯表示。对农业主题投资正是基于农产品价格的长期上涨趋势。

    同时，在邹唯看来，主题投资也分大小，大主题下的子主题往往也是业绩增长的驱动力。去年市场低迷之际，邹唯开始将大主题方向之一确定为新能源板块，而根据全球以及国内的现实压力，他提前挖掘了节能减排这一子主题。“一个大主题下的确有很多小主题，但小主题在每个阶段表现都不一样，但真正有长线支撑的点最优。”邹唯认为。

    选股先看行业成长性

    基金经理中，对少数上市公司情有独钟者不在少数。而在这份似乎很大众的感情面前，邹唯却异常理性。选股先选行业，关注行业的成长性和未来空间是他投资个股的首选。

    从过往投资历程来看，邹唯明显更加偏好成长性个股，而用他的话诠释则恰恰首选需要“先有对未来主题的判断”，在不影响投资业绩的前提下长期持有。

    “个股选择的基准如果需要排序，我想应该依次是行业成长性—行业进入壁垒—公司质地。”邹唯的原则依旧明确，在他看来，基于未来成长性空间的主题投资思路正是指导。而在个性的脑力劳动即投资主题确定之后，需要进一步细分行业，从行业估值、业绩弹性等方面对不同行业有一个基本判断之后，再进行个股的选择。

    “在主题投资领域，游戏规则比较另类，需要非常有个性和预见能力的投资人。”在邹唯领导的主题投资小组中，个性与能力并重