上周，有关股权分置的话题无疑是财经界的最大热点。无论是政府官员、专家还是广大股民都对此话题纷纷发表意见，各抒己见。股权分置为何如此备受关注？股权分置将采用哪种方案？股权分置能否真正成为股市从熊市转向牛市的转折点？股权分置将为资本市场带来什么样的变局…… &nb
sp;一问：何为股权分置 上周二，中国证监会负责人就股市八大敏感问题接受新华社记者采访，就如何落实“国九条”、提高上市公司质量、防范化解证券公司风险、鼓励合规资金入市、做好企业股票发行上市等问题一一表态。其中在谈到股权分置的话题时，证监会负责人说：“目前综合各方面的情况分析，按照‘国九条’所明确的基本原则，目前已经具备启动试点的条件。”这是监管部门第一次对解决股权分置的时间进行明确表态。这意味着，解决股权分置问题的方案，从现在开始，可以在任何时候随时推出。中国资本市场期盼多年、悬而未决的问题终于迎来了破题的时刻。
全流通一直被看作是悬在股市上的“达摩克利斯之剑”，所谓股权分置，是指中国股市因为特殊历史原因和特殊的发展演变中，中国A股市场的上市公司内部普遍形成了“两种不同性质的股票”（非流通股和社会流通股），这两类股票形成了“不同股不同价不同权”的市场制度与结构。
目前，非流通股成为我国上市公司股权结构的主要成分，造成现在资本市场三分之一流通、三分之二不流通的现状，同股不同权，既不符合国际惯例，也不利于我国证券市场与国际市场接轨，从而影响资本市场定价功能的正常发挥，不能有效发挥资本市场优化资源配置的功能。
二问：股权分置为何旧话重提
有关专家认为，中国股市经过几年熊市的煎熬，行情下跌到目前阶段，可以说已经影响到金融改革，影响到资本市场的健康发展。如果不解决股权分置问题，就会影响证券市场预期的稳定。
较长时间以来，市场对如何解决股权分置存在各种各样的猜测，并演变为预期未来不确定性的主要因素之一。由于预期难以把握，各种利好政策的作用和影响明显减弱。目前启动解决股权分置的试点，可以使市场识别各种传言，并使对这一问题上的总体认识趋于一致或接近。其次，如果不解决股权分置，就会使上市公司治理缺乏共同的利益基础。目前启动解决股权分置的试点，可以使非流通股股东与流通股股东的利益目标达成一致，并从市场的角度推进社会公众投资者利益的保护。再次，如果不解决股权分置，就不利于国有资产管理体制改革的深化，也不利于加快推进国有经济的战略布局调整。
上周四，国资委主任李荣融也发表谈话对股权分置给予肯定，他指出，解决股权分置涉及到流通股东和非流通股东的利益，从现在来看，各方的认识逐步统一。证监会认为解决股权分置条件已经成熟，国资委也认为有条件试点。
三问：股权分置选择何种试点方案
启动解决股权分置的试点时机已成熟，这已成为各方的共识，但选择怎样的股权分置试点方案一直成为最大的焦点，因为这关系到股权分置改革能否最终取得成功。有关资料显示，自从证监会向社会征集全流通试点方案后，目前已收到方案2000多种。每种方案的背后，又都牵涉到一个群体的利益。
目前，股权分置比较著名的试点方案主要有以下几种：一是北京燕京华侨大学校长华生方案：内容是保存竞价配售与认沽权证方案，主要包括上市公司向交易所申请，向流通股股东每股发行一份认沽权证。依惯例权证行使价为该股在此前的一个市场均价（如一月、一季、半年或一年）或该均价在一定幅度内的修正价。交易所受理申请，审定行使价，批准发行可换股的认沽权证。股票复牌，认沽权证同日发行流通，该公司非流通股同时恢复可通权。二是张卫星方案：即通过流通股大比例扩股来实现全流通。流通股采用高比例送股，如10送10股等的方式，从而扩大流通股的股权来稀释非流通股上市流通给二级市场带来的巨大压力。三是郑培敏方案：即全流通试点不通过配售，而是采用送股，10送3、10送5都可能；或者大比例分红，单边扩股。从而降低非流通股实行流通给二级市场造成的巨大压力，平稳过渡来实现全流通。
股权分置将采用哪种方案？截至目前证监会仍然没有明确表态，但无论哪种方案，其核心正如证监会负责人所说，启动解决股权分置的前提是尊重市场规律，有利于市场稳定和发展，切实保护投资者特别者公众投资者的合法权益，其核心就是保护公众投资者的利益。
专家认为，出台一个让各方都满意的解决方案是非常困难的，毕竟大股东与小股东之间存在矛盾，解决股权分置问题取得成功的关键是找到有关各方都可以接受的“多赢方案”，其核心就是保护公众投资者的利益，最直观的检验成败指标是能否保持市场稳定，最根本是看是否有利于市场的发展。
股权分置作为市场结构设计缺陷是一个历史遗留问题，问题的解决需要行政力量的参与，但是作为一个复杂的市场问题，最终解决还是要依靠市场的力量，以市场的方式找到“多赢的答案”。股权分置改革，必须有战略眼光，从有利于公司的长远发展、有利于股市的长远发展、有利于国民经济的改革发展的高度进行改革方案的设计，跳出单纯着眼于利益分配的狭小空间，来探索中国股市改革发展的道路。
四问：股权分置能否成为股市的“灵丹妙药”
股权分置能否成为股市的“灵丹妙药”？专家认为，股权分置是中国股市健康发展的必由之路，但不是万能的，因为中国证券市场存在的上市公司治理结构不健全，整个证券市场信用缺失等问题并不是随着股权分置的解决就能够解决的。而且，市场需要的是一个对市场发展长期有利的方案，而不是满足个别人意愿的“分家方案”。
其实，解决股权分置问题不仅仅是一个敏感的政策问题，更是一个复杂的市场问题，需要把改革的力度、发展的速度与市场的承受程度统一起来。专家认为，股权分置问题解决后，将使中国资本市场出现四大变局：一是从政府与市场之间的博弈，转变为市场主体之间的博弈；二是从整体市场风险转变为市场的个别风险；三是从大股东对流通股股东的压迫格局转变为整个市场的博弈格局，真正引入了用脚投票机制；四是从单纯的权力博弈转变为利益诱导格局。如果解决问题的方案好，得到流通股东的认可，上市公司就会成为市场的宠儿，否则，就变为弃儿。同时还应该强调，如果上市公司不解决股权分置问题，那么，上市公司就不能够进行再融资，对大股东有约束机制。
股权分置究竟何时开始试点？能为中国资本市场的发展带来什么样的影响？让我们拭目以待！
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股权分置试点历程
第一阶段：1999年11月29日国有股配售试点方案推出；1999年12月证监会公布试点企业名单；2001年4月尝试向外资股东转让国家股。
第二阶段：2001年冬－2002年春，国有股减持方案大讨论。
第三阶段：2004年2月1日，国务院发布《关于发展证券市场的若干意见》，即“国九条”出台；2004年12月7日，中国证监会颁布《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定》，分类表决机制出台；2004年12月21日，证监会负责人表示今后积极稳妥推进解决股权分置问题；2005年4月12日，证监会负责人表示股权分置目前已具备启动试点的条件。
