京东商城盈利前景模糊遭多方质疑

    3月以来，在京东商城创立14年、进军电子商务8年之后，这家声称已经融资超过15亿美元、估值高达100亿美元，但仍未展现出清晰盈利前景的B2C公司，遭遇了来自内外部的不安与怀疑。

    多方质疑

    3月下旬，一份据称来自“京东聘请的投资银行”的简报开始大规模传播。简报称，京东商城2011 年的实际营业收入(不含POP平台)约为34亿美元(合210亿元人民币)，远低于京东官方宣布的309亿元(扣除POP平台交易额后，约为270亿元人民币)，而京东的毛利率仅为5.5%，当年亏损额高达1.8亿美元(合11.3亿元人民币)。

    当当网董事局主席李国庆公开表示，“京东的资金只能维持到8月至12月，12月是最后期限，必须抓紧时间融资或者IPO，否则会很难过”。

    内部也有“不安”。目前仍在京东就职的杨迪(化名)也对记者坦言：“如果没有商业模式的创新，京东只能是一门微利的生意。”

    而曾经的投资方也失去耐心。4月，国药控股电子商务项目经理、“电子商务观察员”鲁振旺发文称：“京东投资方与管理层存在矛盾，部分投资方急于抛售股权。迫于投资方压力，(京东)预计无法等到2013年再IPO”。据了解，一家早期入股京东的机构，已聘请独立第三方对京东各地的投资项目进行调研，以评估退出之可能。

    投资“豪言”

    4月15日，鲁振旺通过微博发布《京东商城的七大秘密》的文章称，“京东商城2011年毛利率为7%~8%，净亏损约15亿元。”

    京东商城掌门人刘强东曾对记者强调，京东如果不大规模投资物流，是可以轻松实现赢利的。但物流恰恰是他认定的京东未来的价值和竞争力所在。

    至少到目前为止，京东在固定资产上的投资，与刘强东的“豪言”并不相符。

    据一位京东离职人员透露，京东目前运作的5个一级物流中心，土地全部是租用的，京东的“投资”，只是对个别仓库进行了改建或者扩建。

    此外，2011年12月7日，刘强东还通过微博宣布，京东将购买300 多辆卡车，以自建干线运输(城市间的远程运输)车队。但京东华东区一位基层物流经理透露，“现在，京东的干线运输仍采用外包形式，只是在城市中的运输，采用自己的车队”。

    京东“钱紧”

    有电商高管也表示，“按照京东现在的调门，10万平方米起的大仓库，一起来必须是最先进的立体仓，一平方米的造价就是上万元，建个仓库要砸10个亿的资金在里头，对一个还亏损的企业来说，这真有点疯狂了。”

    如果说，投资物流是刘强东的自主选择，那么，京东深陷“持续的价格战”，则是身不由己。

    在京东身处舆论风口浪尖之时，3月，国美网上商城与当当网合作的“国美电器城”，宣称打造“全网最低价”。4月苏宁易购也启动了“全网底价日”促销，并称为此投入了10亿元的货源，让利上亿元。

    面对后来者的挑战，在未来相当长时间内，为了巩固、提高市场地位，京东将难以走出“价格战”泥潭。

    在库巴购物网董事王治全看来，就京东目前300亿元交易额的盘子而言，如果京东的盘子按照着100%~200%的增长速度往前冲，未来没有大量的营运资金补充，很难运转。

    上市迷途

    据记者了解，京东的IPO计划的确去年就已启动，但具体的上市时间曾几经变更。

    虽然京东的持续亏损路人皆知，但时至今日，其“亏损额”仍是一个秘密。前述“投行简报”称，京东2011年销售额为210亿元，净亏损11.3亿元。

    截至2012年2月，京东商城员工总数超过2.4万人。刘强东宣称，2012年，京东还计划招聘2.5万人。而据鲁振旺估算，京东2011年的人力成本已高达15亿元。

    那么，京东能够按照刘强东设定的路线继续高歌猛进吗？

    在王治全看来，京东当然有“取得成功的可能”，但这依赖于一系列“概率性事件”同时发生：市场环境相对理性，京东自营业务大体盈亏平衡或者微利；POP平台发展顺利，贡献盈利；供应商维持信心，账期是持续而稳定的；人员规模激增的同时，内部管理是可控的；最后，资本市场回暖，京东的高估值能够兑现，在有资金需求的时候，能够顺利IPO。

    但是，所有的好事，京东都能赶上吗？