新退市方案征求意见 股市不死鸟神话将终结

　　4月29日，深交所发布《关于改进和完善主板、中小企业板上市公司退市制度的方案（征求意见稿）》，向社会公开征求意见。同时上交所也发布了《退市制度征求意见稿》。

　　据介绍，两个交易所的退市方案基本相同，深交所只在具体条款上区分出了“中小板”。业内人士分析认为，这是继新股发行体制改革以来的又一次重大制度变革，将真正发挥市场“优胜劣汰”的功能，让股市“不死鸟”神话破灭，让“垃圾股”远离市场。

　　退市条件切中要害

　　据介绍，新退市方案中新增和变更了七项退市条件。包括净资产为负；营业收入低于1000万元人民币；年度审计报告为否定意见或无法表示意见；公司暂停上市后未在法定期限内披露年度报告；股票累计成交量过低（不适用于仅发行B股上市公司）；股票成交价格连续低于面值（不适用于仅发行B股上市公司）；七是连续受到交易所公开谴责（不适用于主板上市公司）。

　　深交所表示，现行退市制度暴露出上市公司退市标准单一、退市程序相对冗长等弊端，已不能完全适应资本市场发展需要。《方案》在原有条件的基础上，结合主板和中小企业板监管经验，借鉴创业板及海外市场的退市规定，进一步完善了退市标准体系，使得退市标准更加科学合理。

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，深交所和上交所同时发布主板上市公司退市制度改革方案（征求意见稿），这意味着“主板退市新规则”诞生。这是继新股发行体制改革以来的又一个重大制度变革，将是A股市场的重大利好。以后，股市“不死鸟”神话将破灭，“垃圾股”将远离市场。

　　英大证券研究所所长李大霄表示，这项制度以出乎市场意料之外的速度推出，充分表明监管者改革的决心及态度，也表明了对市场优胜劣汰功能的发挥的期望。

　　与创业板退市制度存差异

　　深交所表示，与创业板相比，主板和中小板退市制度探索的方向和思路是一致的，总体框架和主要退市条件也大体相同，同时根据各个板块特点，在个别指标和具体细节上保留了一定的差异。

　　其中，主板、中小板方案借鉴创业板的退市制度，在净资产为负、非标准审计意见、暂停公司未在法定期限内披露定期报告、股票成交量、股票成交价格等退市条件方面与创业板基本相同；同时，《方案》根据主板、中小企业板公司的特点设计了营业收入的退市条件；中小企业板继续沿用连续受到交易所公开谴责的退市条件。

　　另外，由于深市主板、中小企业板和创业板公司在规模上的差异，在一些退市条件的具体指标设置上也有所区别，如股票成交量的退市指标，主板为连续120个交易日累计股票成交量低于500万股，而中小企业板和创业板的相关指标分别为300万股和100万股。

　　深交所方案规定，中小企业板沿用“连续受到交易所公开谴责”的退市条件，但调整为“上市公司最近36个月内累计受到本所三次公开谴责的，其股票直接终止上市”。但是这项退市条件不适用于主板上市公司。英大证券研究所所长李大霄表示，这也许是为了与上交所出台的相关退市制度相匹配，或者也说明深交所对创业板、中小板的监管权力更大。

　　市场反应强烈

　　深交所、上交所新退市制度的出台，立刻引起了市场的强烈反应。

　　记者调阅各财经网站论坛和股吧，发现股民对此项退市制度出台后的反映十分激烈。一位叫“涨跌不惊”的股民说：“幸亏我没有ST股，否则下星期股市开盘会亏死啦。”还有一位网友说，这次狼真的来了。现行主板退市让再差的公司，再烂的壳，停牌时间再长，官司缠身再多，甚至已经进入破产程序的，都可以通过重组借尸还魂，股价一飞冲天。新退市制度必然改变这一现状。

　　李大霄提醒投资者，在新政策的明确导向下，市场的投资功能会增加而投机功能减低，蓝筹股价值会被发现，“炒差”“炒小”“炒新”投机行为将被遏制，股民一定要认真领会监管者的导向，防止吃亏。

　　董登新则表示，A股估值的两极分化将不可避免：蓝筹股将更受追捧，绩优股上涨空间将进一步打开；而垃圾股将会被抛弃，投资者将开始学会“用脚投票”。

　　他同时建议说：“以营业收入作为退市标准，易被人为操纵，应该增加总资产不达标退市标准。如果连续三年总资产不足1亿元，则暂停上市；如果连续四年总资产不足1亿元，则终止上市。此外，在新退市制度开始实施时，凡是过去已经连续两年净资产为负的A股，应该一次性批量退市。”