九州通大力开拓利润增长新空间

    11月2日上午九州通在上交所敲响上市锣声，成功登陆沪市A股市场，也成为湖北省6年来第一家在主板上市的企业。

    九州通处于一个需要规模经济的行业——医药商业。该行业平均利润低，有规模才有获利空间。规模迅速扩张，不能不提九州通的“快批、快配”模式，简而言之就是：依靠低价格，迅速开拓市场；依靠大批量快速运转，实现低费用；依靠现款交易，实现低风险等，将提交订单、交货、回款等发生在不同时空的环节压缩于一点，省略了人员促销、催货、催款等一系列步骤，以速度求效益。

    九州通创立了这种以市场分销为主的经营模式，并一直沿用至今，行业内称其为“九州通模式”。该模式是以下游批发商、药店、民营医院、诊所等市场化客户为主要销售对象，提供药品销售及配送服务。其特点是药品价格低、毛利率较低、费用率较少、库存周转速度较快和账期较短。现在，全国几乎所有市场化的药店、私人诊所及民营医院都是九州通的客户。

传统医药商业流通企业直接向二级以上较大医疗机构提供药品销售及配送服务。其特点是药品价格高、毛利率较高、同时费用率较大、账期较长和应收账款额较高。国有及国有控股大型医药商业流通企业主要以这种模式开展业务。

    那么在同行业，1%的利润率到底是什么样一个水平？我们发现，无论对比中国医药商业同行，还是比照医药商业发达的美国，九州通的利润率，目前看来都是正常与健康的。国际上，相对充分市场竞争条件下，一些标杆医药商业企业净利润都在1.5%左右，其中很少公司超过2%。资料显示，九州通毛利率水平和费用率水平接近美国排名第一的药品分销企业麦卡森。

2007年到2009年，九州通的毛利润率分别为5.5%、5.64%、6.10%。同期的费用率分别为3.44%、3.95%、4.04%，低于同行平均水平。

    另外，九州通新兴业务正改变着利润结构。其中包括在发展过程中衍生出来的医药物流信息管理技术、医疗器械、中药饮片和医药原料等业务。这些新兴业务毛利润率远大于一般药品分销的毛利润率。

    因此，在未来新的利润空间上，新兴业务作用表现将越来越明显。

    通过现代物流技术为上下游企业服务，九州通变成了一个“平台型公司”。医药物流信息管理系统、医疗器械、中药饮片和医药原料等业务都能从这个平台的品牌和营销网络中受益。

    云南白药原来是九州通的药品供应商，现在变成了新兴业务的客户。

    2009年，九州通为云南白药开发了医药物流信息管理系统，并为其提供了至今为止西南地区最大的现代医药物流中心规划集成方案。类似客户包括天津金耀集团、广东众生制药等企业。

    除了新兴业务的比重日益增加可推动利润率上升外，九州通将用上市融资的一部分来偿还银行债务，那么相应的利息会降低，也有助于利润率的提高。

和其他企业一样，对于九州通来说，利润率与多因素相关，利润率能否真正提高，还取决于九州通是否妥善处理在招股说明书中提到的风险因素，如新经营模式、行政政策及管理等14种风险。