由于个人住房抵押贷款支持证券的本息偿付主要依赖于证券化基础资产的未来现金流，基础资产的质量显得尤为关键。根据建设银行曾经在今年6月份披露的信息，建设银行特别选择了上海、江苏和福建这三家经济发达地区的分行作为试点单位

　　本报记者冉学东发自北京

　　随着国家开发银行信贷资产证券化产品的面纱徐徐揭开，建设银行的个人住房抵押产品的面纱也掀开了一角。

　　12月1日，中国建设银行发出通知称，目前证券发行的各项准备工作已基本就绪，中国建设银行股份有限公司作为发起机构，拟通过中信信托投资有限责任公司于近期在银行间债券市场发行约人民币30亿元的建元2005-1个人住房抵押贷款支持证券。

　　建设银行将开始进行承销团的组建工作，并于12月9日在北京召开投资者产品推介会。

　　“我们肯定是要参加的，这次发行得到了人民银行的大力支持，基本没有什么风险，而且我听说利率也不低。”一家城市商业银行的人士说。

　　不过他向记者抱怨说，这个产品的细节披露不太充分，关于产品设计结构和资产资质等，到现在还知悉甚少。

　　一位大型证券公司结构融资部的人士说，其实建设银行已经在一些大的机构中做过一些推介了。他说，这个产品纯粹是从西方引进的西式大餐，市场表示好奇也可以理解。他的总体评价是：“产品设计比较国际化，感觉还是很不错的。”

　　根据他的介绍，建设银行个人住房抵押支持证券第一期总额是30.18亿元，其中有9100万元是建设银行自己持有，资产的分档也和国开行差不多，分为ABC三个档次，A档大概是26.7亿元，B档比较少，约2.04亿元，C档就更少了，仅有5300万元。

　　不同档次的产品有不同期限，利率的设定根据加权平均期限。其中A级在3年左右，剩下的两档期限都比较长，大概为9年多。

　　由于个人住房抵押贷款支持证券的本息偿付主要依赖于证券化基础资产的未来现金流，基础资产的质量显得尤为关键。根据建设银行曾经在今年6月份披露的信息，建设银行特别选择了上海、江苏和福建这三家经济发达地区的分行作为试点单位，设置了一系列严格的入库标准对这三家试点分行现有个人住房抵押贷款进行筛选，保证本次证券化基础资产的优质性。同时建行承诺，对不符合标准的贷款进行回购。

　　此期建元资产支持证券的受托机构(SPV)为中信信托，该公司隶属于中信集团，是国内成立时间最久的信托公司之一。

　　根据资产证券化“破产隔离”和“真实出售”的原则，受托机构接触不到现金，借款人归还的本息现金流由服务机构直接划转到在托管银行下开设的信托账户；交易管理人接受受托机构的委托，根据事先规定的交易合同，向托管银行下发指令，进行资金运作，并由中央国债登记结算公司支付证券投资者本息；并且有投资人大会行使重大事件的决策。

　　分析师认为，作为一个试点该产品也面临许多问题。如中介机构太多，而且资产支持证券和发债不一样，发债是一次发完就结束了，而资产支持证券都有很长的存续期，这样使这款产品的后续费用还有很多。“这使得成本显得非常高。”上述大型证券公司的人士说。

　　而对于学界疑虑的利率市场化后房贷利率可能下跌，给发资产支持证券的机构造成困难，他表示：“确实有这个问题。”不过，他认为，从建设银行来讲，发这个产品不是以融资为首要目的的，其象征意义大于实质，就是为中国金融市场的建设开拓一条路。