新加坡普华永道会计公司调查结论认为错误判断油价走势是“祸首”

　　昨日，中国航油（新加坡）股 份有限公司（下称中航油）发布公告，披露了新加坡普华永道会计公司（下称普华）所提交的，针对公司发生期权亏损事件所做的报告。普华在该报告的第一期结果陈述部分（下称该陈述），阐明了其调查结果。

　　记者昨日从中航油内部人士处获得了普华报告的部分内容。在该陈述里，普华从中航油开展衍生品交易的策略、2004年每次期权盘位挪盘的结构和后果、衍生品交易产生的亏损等6方面陈述了自己的看法，清楚地勾勒出中航油是如何一步步走向深渊的。

　　看错油价走势最终走向深渊

　　2003年3月底，中航油开始投机性期权交易，该业务仅限于公司里两位交易员进行。2003年3季度前，由于对国际油价判断准确，中航油基本上购买“看涨期权”，出售“看跌期权”，产生了一定利润。

　　然而，2003年底开始，中航油错误判断油价走势，调整了交易策略，卖出了买权并买入了卖权，导致期权盘位到期时面临亏损。为了避免亏损，2004年1月、6月和9月，中航油先后进行了3次挪盘，即买回期权以关闭原先盘位，同时出售期限更长、交易量更大的新期权，每次挪盘均成倍扩大了风险，该风险在油价上升时呈指数级数的扩大，直至公司不再有能力支付不断高涨的保证金，最终导致了目前的财务困境。

　　风险管理手册没人认真执行

　　普华表示，早在2002年，中航油便制订了《风险管理手册》，规定了对公司衍生品交易的“止损”限额，如果做到这一点便不会发生这么大的损失；同时，《风险管理手册》规定，对新的产品进行交易，必须在一个委员会和总裁的推荐下，获得董事会的批准。普华认为，没有证据表明该期权业务得到了董事会批准。

　　此外，普华认为，6个原因造成中航油的巨亏：2003年末对油价走势的错误判断；看起来好像不想在2004年第1、2、3季报中记入损失的想法，最终导致了2004年的挪盘，公司草率承担了大量不可控制的风险，尤其是6月与9月的挪盘；公司未能根据行业标准评估期权组合价值；缺乏正确、严格甚至在部分情况下基本的对期权投机的风险管理步骤与控制；在某种程度上，对于可以用于期权交易（至少在精神上）的风险管理规则和控制，管理层也没有做好执行的准备。

　　中航油表示，公司将继续全力支持与配合普华正在进行的调查，同时，公司将评估公司风险管理、财务及公司治理结构的职能，并实施适当的措施予以加强上述职能。记者朱雷