中新网2月23日电 最新一期《财经时报》载文指出，保险资金入场的闸门开启之后，多家基金经理纷纷在公开场合强调，此举当不会引发开放式基金赎回潮。然而，他们所强调的正是他们所担心的。保险资金由证券投资基金的主要客户变为亦敌亦友的同行，不仅影响基金业态，也将改变重仓股格局进而影响大盘。

　　赎回压力迫基金减持重仓股

　　2月16日，沪深两市迎来节后开门红，十几只股票涨停，节前已显暖意的大盘继续受到鼓舞。然而市场人士注意到，大盘在保险资金“高调”入市的作用下并没有持续放大交易量，甚至较前三个交易日还有萎缩。盘面显示，权重大盘股出现分化，重仓股在大盘全面翻红时显示出减仓动作。17日，大盘更是不涨反跌。一些大蓝筹兼老基金重仓股开始放量下挫，宝钢股份、齐鲁石化、鞍钢新轧分别居两市跌幅前列。

　　坊间知情人士分析，出现这种情况是因为，保险资金直接入市可能将引发保险公司从基金公司撤走资金自行操盘，而基金在赎回压力之下，不得不抛售部分蓝筹，于是打压了股指。此前保险资金通过对基金的申购和赎回便已在一定程度上左右了大盘走势。

　　文章指出，根据《暂行办法》，保险资金不能投资ST族，12个月内股价涨幅超过100%的，有人为操纵嫌疑的，财报被出具拒绝表示意见或保留意见的，业绩大跌的，正在接受监管部门调查或处罚的等7类股票；持有一只股票不得超过其流通股的30%；不能投资持股比例在10%以上的股东及其关联方的股票。这些要求使得保险资金投资范围向大盘股缩进。

　　另一方面，相关规定还约束，保险资金不能投资于“价格在过去12个月中涨幅超过100%的个股”，诸如扬子石化、齐鲁石化为首的石化股，鞍钢新轧为代表的钢铁股，以及部分汽车股，恰恰在去年底和今年初有过巨大涨幅，引起基金抛售亦在情理之中。部分前期涨幅巨大的蓝筹短时间内仍将面临打压，老基金对重仓股的结构调整也将对大盘产生相当调整压力。

　　基金面临整体被“抽血”

　　文章指出，显然，保险资金获得直接通道以后，是否会从开放式基金退出，成为基金业者伤神之事。600亿元保险资金终于兵临城下，主要客户变身为直接对手，基金公司没有理由不烦恼。

　　从总量上算，据2004年第三季度统计数据，保险资金对于证券投资基金的投资额为743.61亿元，对于国债的投资额为2293.88亿元，投资比例分别为6.58%和20.29%。两者相加不足30%，而直接入市资金的初始比例上限是5%，短期内，应当不会对基金市场中现有的7%保险资金构成直接压力。

　　文章同时指出，但是反过来看，政策允许的证券投资基金投资上限为10%到15%，投资于基金的保险资金不到7%，远未饱和。这表明，保险公司对于目前的基金运作能力是持保留意见的。封闭式基金高折价的现实也使保险资金有撤资的冲动。因此从长期来看，基金业可能将整体面临大幅“抽血”的残酷现实。

　　而今后封闭式基金将面临的生存压力，更可想见。东方证券研究所何仁科认为，从长期来看，保险资金直接入市以后，对基金的投资增量将难有更大增长。而且，保险公司已经可以自行成立资产管理公司，除了管理自己的保费收入以外，也将可以吸纳社会资金，这些资产管理公司将作为独立的机构投资者，成为基金管理公司的正面对手。

　　保险金快步入场

　　事实上，早在春节前，各路保险公司旗下资产管理部门便已准备就绪，只等节后东风吹送，以便争取最快在月内进场。而节前大盘连续数日的放量上涨也显示有“先知先觉”的资金大举进场。

　　文章指出，尽管保险资金入市的消息高调出台，相关方面也在积极着手实质操作，但其对市场的正面影响，仍令相当部分人士持谨慎观点。一个显见事实是，去年保险公司通过基金投资证券亏损累累，在A股市场未见实质性转折时，保险资金是否敢于就此“下大注”犹未可知。

　　虽然目前尚非进入A股最佳时机，但“询价新股制”隐含的另外一块被认为是“无风险收益”显然对保险资金构成相当大的吸引力。业内人士分析，在大批国企航母级企业即将登场时，保险资金凭借申购新股足以赚取不菲的收益。

　　国务院发展研究中心金融研究所预测，“今年A股市场融资金额将达1100亿元”。保险资金、企业年金等大批入市势在必行。这个不小的盘子砸进股市，令股市对增量资金的想象空间大增。(谢姝)

特约编辑：舒薇霓