提要：11月30日，以东京证券交易所为首的日本证券代表团一行37人来到我省，向山东企业抛出了“绣球”。

　　对于谋求海外融资的国内企业来说，香港地区、新加坡证券市场乃至太平洋彼岸的纽约证交所，已为他们所熟悉，仅今年前10个月，就有8家鲁字号企业在香港、新加坡实现首发上市。其实，在一衣带水的日本有 一家亚洲第一、全球第二的证券交易所——东京证券交易所。截至2004年8月末，东京证交所市价总值3万亿美元，成交金额2万亿美元，其市值是香港证交所的4倍以上，交易量是其7倍多。

　　赴日上市魅力何在

　　东京证交所常务董事飞山康雄，在11月30日举行的山东企业赴日上市与融资研讨会上介绍说，长期低迷的日本股票市场在去年夏季开始复苏，曾一度跌破7000日元大关的日经平均股价目前已重新回升到11000日元左右。与此同时，日本出现了所谓的IPO（首发上市）热。截至10月末，今年全日本有128家公司实现首发上市。在这样的背景下，南京的新华财经通过海外注册绕道在东京证交所新兴市场（Mothers）实现了上市，但目前还没有一家中国本土企业在日上市。

　　省发改委副主任李永健说，山东企业境外上市起步较早。1993年，青岛啤酒作为中国大陆第一家在境外上市的公司在香港发行H股，其后，十几家山东企业陆续在中国香港和新加坡证券交易所上市，原山东华能（现已并入华能国际）在纽约交易所上市。利用境外证券市场募集资金，已成为我省利用外资的一条重要渠道。与香港、新加坡证券市场相比，东京证交所具有首发市盈率较高、投资者众多、融资量较大等特点。

　　正所谓鱼和熊掌不可兼得。一般认为，赴日上市所花费的时间和成本也较香港、新加坡证券市场为高。日兴柯迪证券株式会社公开业务部次长柳德笃说：显然，世界排名第二的东京证交所对拟上市公司的要求更严格，但一旦在日上市，不但筹集的资金量更大，企业获得的综合效益也更高。如果费用和时间因此增加的话，也是可以理解的。

　　野村证券株式会社北京事务所所长仲野彻说，在日本上市有助于提高企业在日本市场的知名度，在日上市也应看到筹资之外的这种附加价值。

　　大和证券中国区总裁丸山义雄举例说，当年德国电信首次发行就是在日本上市，当时主要考虑的是通过上市及持续披露来提高知名度，从而促进其在亚洲地区的业务。一般来说，投资者会长期关注公司的公告、相关新闻及财务成果，同时公司的股价也会每天在金融媒体上公布，进而产生巨大的品牌效应，上市有助于长期保持公司的良好形象。

　　东京证交所社长鹤岛琢夫未能亲自来济，他托同事转告山东企业：“通过在东京证交所上市结识日本投资者、商业伙伴等会有诸多好处，我们特别希望那些具有先进的技术和商业模式、积极考虑将业务从中国扩展到日本的企业，一定要利用东京证交所的资本市场。”

　　为何首发山东

　　此次日本证券业组团来济，除东京证交所外，还包括9家世界知名的证券公司、1家商业信托银行、2家风险投资公司和1家律师事务所，是迄今为止东京证交所在海外组织的最大规模的推介活动，也是日本金融证券业在我国首次举办此类活动。

　　此次推介首站就选择了山东，而不是北京、上海，多少有些出人意料。

　　飞山康雄说，山东是个中国的资源大省，有比较成熟的电子、家电、汽车、石化等产业。

　　我们注意到中国上市企业的10％来自山东。

　　从中国国内来说，山东是发展前景良好的省份之一。加之日本与山东距离很近，山东省政府为之也作了很多准备工作，所以来华推介的第一站选择了山东。

　　内藤证券株式会社中国部长田代尚机特别提到，山东企业在日形象不错，海尔在全球具有知名度，青啤是日本投资者非常喜欢的一只股票，而他个人比较注意晨鸣纸业。他说：“山东有很多很好的企业，这是大家的共同感受。”

　　谁能接住“绣球”

　　东京证交所根据企业的发展阶段，对外国企业开设了“外国部”和“Mothers”（新兴市场，相当于创业板）两个市场。外国部主要是外国大型跨国公司及优良中型企业，Mothers主要以具有高成长性的日本国内和国外新兴企业为对象。飞山康雄说，东京证交所对各类中国企业都有兴趣。成长中的中小企业可以去新兴市场，已经有一定知名度和规模的企业可选择外国部。

　　田代尚机说，日本投资者特别看重企业的成长性。不仅是现在高成长，未来也要有高成长预期的企业，同时在技术和商业模式方面有特点的国际化的企业，投资者会更有兴趣。

　　东京证交所高级顾问山本秀树认为：“日本投资者不会仅仅因为是中国企业就特别青睐，只有放在全世界也是出色的、闪光的企业，才有上市的可能。”

　　安达森.毛利法律事务所的森胁章从律师的角度指出，遵守规章制度，能够持续披露信息的公司最受欢迎。企业赴日上市，思维方式要有变化。股东第一，是一种国际化的认识，如果不能树立这种思想，很难实现上市融资的愿望。□　记者　魏　震

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