CPI上涨高达5．3％ 实际贷款利率为零

　　加息，还是不加？这是个问题。8月12日，国家统计局公布的7月份居民消费价格指数同比上涨5．3％的数据，使央行要不要加息、会不会加息的话题再次成为市场的焦点。

　　央行设定的基准一年期贷款利率水平是5．31％，物价涨幅达到5．3％意味着不仅居民存款的 负利率水平进一步加剧，而且，也使银行的实际贷款利率基本为零———而这曾经是央行在宏观调控取得明显成效以前设定的加息与否的底线。5．3％的涨幅也使物价指数连创新高，此前的5月、6月，这个数字分别是4．4％和5％，均超过了7年来的最高单月涨幅。

　　与此相关的是，就在8月11日，美联储宣布，将联邦基金利率上调0．25个百分点。实行盯住美元的联系汇率机制的香港金管局闻风而上，将基本利率同样调高0．25个百分点。

　　而同日，央行公布的7月份金融运行报告认为，目前金融运行健康平稳，人民币汇率保持稳定，银行间市场利率基本稳定。中国社科院国际金融研究中心研究员钟伟博士接受媒体采访时认为，央行季度报告暗示，即使美联储加息，中国也可以选择不加息；即使美联储不加息，中国也可以加息。

　　不过，8月12日，国务院发展研究中心宏观经济研究部张立群研究员接受本报记者采访时认为，目前央行加息的必要性和可能性都不大。

　　张立群认为，目前的CPI涨幅快到最高点了，未来没有进一步上涨的趋势，而是趋于回落的。货币政策出台不能光盯一两个月的数据，而是应该预见性地看趋势的发展。物价上涨趋势已经是强弩之末，5．3％的涨幅并不值得太担心。而美联储加息主要是基于美国国内通货膨胀率较高、经济增长率偏低的理由，与中国并没有很紧密的联系。中国有不同的国情，没有必要说美联储一加息，中国就要加息。

　　张立群认为，现在要做的是防止经济下滑得太深，不应该再出台紧缩的政策。因此，在这种情况下，他预计央行目前不太可能加息。

　　但是，一直主张加息的中国社科院经济研究所宏观经济研究室主任袁钢明认为，央行应该加息。在接受记者采访时，袁钢明表示，现在物价上涨这么明显，而加息问题却没有提到最迫切的议程上来，在央行的最新货币政策报告中，甚至没有正面谈到加息，而只是用谈西方的理性预期学派的观点来“影射”这一问题，这是难以接受的。

　　袁钢明认为，物价的上涨经历了两个阶段，第一个阶段是涨幅超过了居民一年期存款利率(1．98％)，实际上老百姓开始承受零利率甚至负利率。第二个阶段就是现在物价涨幅已经达到银行一年期贷款利率，实际贷款利率为零。袁认为，在第一阶段，老百姓的利益就明显受到影响，不是说承受了物价上涨带来的压力就没有加息的必要；而到现在，物价涨幅已经高出很多了，央行还不加息，老百姓承受的压力无疑更大，因此存款利率显然应该提高。他甚至认为，不应该用居民消费价格指数而是应该用投资品价格指数去和贷款利率比较，作为加息与否的一个依据。

　　目前不加息的几条理由，袁钢明认为值得商榷。比如，担心本外币利差带来的国际资本套利空间增大的问题。袁认为，现在资本不能自由流动，人民币不能自由兑换，国际游资增加主要跟人民币升值预期有关，跟利息没有太大关系。况且，现在美联储已经加息了，那么央行也可以考虑加息了。再比如，不加息也有为了稳定债市和股市的考虑。袁钢明认为，积极的财政政策应该逐渐退出了，但是，现在为了国债的发行维持低利率，反过来，长期的低利率水平又进一步刺激了国债的发行。这样，积极的财政政策就很难真正退出了。

　　他认为，如果说经济出现过热，那么恰恰是因为贷款利率太低造成的。比如房地产行业，投资利率和消费利率都很低，这样造成房地产行业一直很火。而房地产火，钢材、水泥没法不火。现在是控制供给、生产的办法，这是不对的，应该控制消费。只要把利息提高，房地产行业就会自动下去了。 本报记者李爱明

                                      
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