在近日举行的“2004中国房地产金融资产证券化论坛”上，全国人大财经委员会副主任周正庆指出，要制定切实可行的政策措施，抓紧解决直接融资与间接融资比例失调的矛盾。

　　周正庆称，目前我国直接融资与间接融资比例严重失衡，制约了经济持续协调健康的发展。据统计，由 于近几年来股市持续低迷，企业通过发行股票和债券的直接融资，占银行贷款的间接融资的比重从2000年的12.17%下降到2003年的4.27%,大大低于发达国家50%以上的比例。而按照金融运行的一般规律，短期资金需求主要靠银行贷款，即间接融资的办法予以解决；长期资金的需求主要靠发行股票和债券等直接融资的方式来解决，这样可以避免用短期资金来源解决长期资金需求的种种弊端和风险。然而，目前我国的现状却是，90%的长期资金需求都是通过商业银行以间接融资渠道解决的。与此同时，商业银行的资产来源又是以短期资金为主，从而产生了短存长贷引发的流动性问题，蕴藏着潜在的金融风险。

　　周正庆说，以房地产开发为例，目前我国房地产资金过多依赖于银行贷款，使房地产投资的市场风险和融资信用风险都集中于商业银行。各地有关商业银行不顾长期资金来源比例较小的现状，通过房地产开发贷款、购房消费贷款、建筑业企业流动性的贷款，以及土地储备贷款，基本上参与了房地产开发的全过程，实际承受了房地产市场运行当中各个环节的市场风险和金融风险。一旦较多的贷款项目出现问题，由于债务资金量大，还款期限长，必然使商业银行产生流动性风险。加之商业银行自身资本金比重极小，很容易产生支付困难，引发金融风险。

　　面对这一现状，周正庆表示，当务之急是要制定切实可行的政策措施，抓紧解决直接融资与间接融资比例失调的矛盾，并在此基础上探索通过直接融资渠道解决房地产开发资金需求的新路子。

　　周正庆认为，从我国目前的实际情况出发，借鉴国外的实践经验，可以考虑从以下三个方面进行探索。首先，探索商业银行住房抵押贷款向证券化转化的办法。这在发达国家已经有很现成的经验，我们可以去借鉴，并结合中国实际情况去创新。其次，探索房地产经营开发企业的资产实现证券化的渠道。当然，与这两项证券化相配套的，还要建立和发展相应的二级市场。此外，让具备条件的房地产开发企业在资本市场发行上市。

　　周正庆最后还强调，要探讨房地产融资的证券化，还必须千方百计为资本市场持续、稳定、健康发展创造良好环境。如果证券市场的发展没有一个良好的环境，光是研究房地产融资的证券化，那这个话题将很难落实。(记者 王璐)

　　特约编辑：宋广伟