乐视网前三季营收168亿飙涨100% 终端凸显成长潜能

    10月24日晚间，乐视网发布2016年第三季度报告。报告显示，今年前三季度，乐视网实现营业总收入167.95亿元，较去年同期增长100.54%；实现归母利润4.93亿元，较去年同期增长30.75%。

    公告称，收入增长的主要原因系超级电视热销、会员付费及广告业务快速增长。对于这份三季报，细心的投资者会发现，乐视网今年前三季度的营收已经超过了去年一年总营收的约30%。一位长期跟踪乐视网的投资者就此表达自己的意见认为，乐视网前三季度“营收不错，质地比较好，增长真实，还有更大潜力，符合预期，其他数据不重要，目前只看营收。”

    三季报显而易见地再次向投资者重申这样的事实：从今年开始，同比（包括季报、半年报）营收翻倍增长，不仅仅带来了利润的稳定增长，而且更为重要的是，乐视网正凭借乐视完整的“平台+内容+硬件+软件+应用”生态体系，塑造着强大的利润获取能力。

    这意味着乐视网长期价值更加凸显，值得广大投资者投资。

    乐视网规模效应带动利润快速增加

    先撇开此次三季报不提。其实，梳理乐视网近几年的三季报业绩，投资者会发现，乐视的总营收从2011年开始即处于急速扩张状态，其几乎每年呈翻倍增长。乐视网官方预计，今年有望突破200亿元。

    与此同时，乐视网的利润每年也呈两位数速度大幅增长。正如乐视网在今年的三季报中所称，收入的快速增长带动了利润的稳定增长。

数据来源：同花顺，营收及利润单位：万元，每股收益单位：元

    上图还显示，从2014年开始，乐视网三季度的总营收开始呈现爆发性增长，2014年同比增长近250%，随后两年的前三个季度的营收又是大幅提升。

    有分析认为，从2013年乐视网开始进军硬件领域，打造基于“平台+内容+硬件+软件+应用”架构的生态体系，由此改变了以往相对单一的营收结构，建立起以会员付费业务、终端业务和广告业务为主的多元化营收格局。

    尤其是会员付费业务和终端业务，在乐视进入硬件领域后，相互协同相互促进，二者不断扩大的规模效应大大拓展了乐视的营收能力。这也是乐视网从2014年开始进入飙涨窗口的主要原因之一。

    数据显示，截至2016年9月30日，乐视超级电视上市三年累计销售达到约850万台，乐视会员今年有望达到5000万。高华证券研报认为，乐视网的收入和利润仍处于快速增长通道。

    主营业务强势增长已打开向上通道

    从乐视网历年的年报来看，同样能得出乐视网营收和利润增长强势已经形成，并步入上升通道的结果。

数据来源：同花顺，营收及利润单位：万元，每股收益单位：元

    从上图可以看出，乐视网总营收从2007年的3600多万元猛增至2015年的130多亿元，9年营收增长了350倍，利润同期也增长了38倍，增长势头不可谓不猛。今年的三季报以营收近168亿的成绩，再次证明乐视的上升趋势。

    互联网企业的核心在于用户。对于乐视网来说，营收的高速增长意味着潜在的用户快速增加。有分析认为，一家互联网企业用户为100万，另一家企业用户为1000万，那么后者价值不止是前者的10倍，至少是100倍，甚至是上千倍，这是与用户的平方成正比的，这也说明如果互联网企业的节点越多则爆发力越强。

    目前，乐视网母公司乐视控股在深耕国内市场的同时，已经将触角伸向全球，全球化格局正在形成。前不久的BigBang发布会标志着乐视正式登陆美国，通过与美国米高梅、狮门影业等一众内容上合作，乐视有望在美国这个用户付费业务成熟的市场再度攻城略地。由此带来的巨大的用户，将有望对乐视网形成反哺。

    尽管此次第三季度报告没有对主营业务收入的类别进行细分，但投资者也能结合去年的年报看出端倪。此次季报称，收入增长的主要原因系超级电视热销、会员付费及广告业务快速增长。随着用户的不断增加，这三大主业未来还将继续撑起乐视网的业绩。

    完全有别友商模式 创新发展前景巨大

    乐视网从其步入硬件领域开始，就已经不同于诸如优酷土豆（合一集团）、爱奇艺等国内网络视频企业。前者是生态体系的互联网创新企业，后两者则是传统的以广告为主要收入来源的网络视频企业。

    在乐视网近几年一直盈利的同时，这些企业还在亏损。爱奇艺2015年、2014年、2013年分别亏损为23.8亿元、11.1亿元、7.43亿元。优酷土豆2015年前三季则亏损一共超过2亿美元。

    有分析认为，爱奇艺、合一集团这样传统的网络视频公司收入结构的单一（主要是靠广告），造就了其盈利能力的下降。早期在版权意识还不是很强的时候，广告业务勉强能够维持日常业务的运转，但在版权日益引起重视获得更大的保护的时候，广告收入则相形见绌。以爱奇艺为例，爱奇艺2015年营收52.9亿元却亏损23.8亿，原因主要在于内容成本——即版权投入的上升。

    有投资者指出，与传统视频公司相比，乐视网的模式一直走在前面。当传统互联网视频企业还在免费提供视频单靠广告盈利之时，乐视网已经购买了一批正版版权，并能通过版权分销来从这些传统视频企业身上挣钱。而当因版权购买大战将版权价格推高后，乐视又祭出了影视自制的大旗，打造了乐视影业这一独角兽公司，最近乐视又创造了“保底+分成”的内容合作模式，进一步夯实了其在互联网视频领域的领军地位。

    乐视网的长远价值还在于乐视通过内容这一软实力，为其打造了手机、汽车、VR等用户入口，从而让乐视网的内容通过无处不在的屏，方便快捷地直达用户。有投资者认为，从乐视超级电视推出起的短短三年，乐视网正面临脱胎换骨的转变，随着乐视超级电视、手机出货量的不断扩大，用户的一天24小时有望被乐视的内容占据，乐视生态的作用将更加突出，届时乐视网的巨大价值将凸显出来。