国美公布2015年报 各机构给予“买入”评级

    3月31日，国美公布上市公司部分2015财年业绩报告。年报显示，国美电器上市公司部分实现销售收入646亿元人民币，同比增长7%。综合毛利率继续保持在17.8%的较高水平，而其纯经营净利润为14.15亿元，同比增加19.9%，比净利润高逾2亿元。

    尤为值得注意的是，报告期内，由于盈利能力以及经营效率持续提升，本集团经营活动产生的现金净流量约为人民币1,313百万元，对比2014年的人民币861百万元大幅增长52.50%。

    财报发布后，各大评级机构纷纷表示看好国美发展前景，并分别针对国美收益、全零售经营模式、经营性支出、资产合并优势以及国美的竞争优势给予肯定，并给出“买入”评级。

    瑞银证券认为，国美经营效率提高，经调整税后净利润超预期，并看好国美线下及物流是亮点，维持“买入”评级。

    瑞银证券指出，假设加权平均资金成本率为10.2%，按贴现现金流方法得出的国美目标价为2.02港元。而该股目前按10倍2016年预期市盈率及1倍市净率交易，我们认为估值具吸引力。

    招商证券也认为，国美2015全年收益超过市场预期，并且公司经营费率持续降低，如果考虑到扩大后集团利润2015年达到17.3亿元，每股盈利将增厚8.4%到7.7分。

    汇丰证券和德银证券则比较看好国美的全零售模式。

    汇丰表示，我们看好国美专注于全零售模式的策略，发展线上的同时不放弃盈利能力。根据该股现价，2017年股息收益率为3.9%。维持“买入”评级。

    德银证券同样认同国美专注于全零售模式的策略，以及发展线上的同时不降低盈利能力的经营策略。德银指出,根据该股现价，2017年股息收益率为3.9%。维持“买入”评级。

    对于上市资产与非上市资产的合并，交银国际、光大证券、第一上海证券表示看好，并给予“买入”评级。

    交银国际表示，国美业绩稳健，展现出日益强大的执行能力，以抵御竞争威胁和宏观影响。随着中国房地产销售回升，行业的需求前景逐步改善，加上国美收购母公司的管理店铺组合录得盈利，其O2O业务持续向大众市场迈进，公司的市场地位日益增强而成为行业的领先公司，我们仍看好国美的未来增长。重申“买入评级”评级，目标价 1.46 港元。

    同时，第一上海证券在分析报告中指出，由于公司的增长符合预期、我们看好公司全零售的发展策略及北京购买节能商品将再获得政府补贴等政策将利好公司, 我们维持买入评级, 目标价为1.97 港元。

    而光大海外证券在看好资产合并的基础上，对国美在行业中的竞争优势同样非常期待。公司计划在2016 年改造60-80家体验式门店，引入VR、餐厅、影院等体验场景，我们期待这一措施提升门店的用户转化率、增强用户粘性。基于绝对估值和相对估值，我们给予国美电器1.6 港元的目标价，重申“买入”评级。

    国美2015年报发布后，不仅评级机构给予“买入”评级，专业的财经媒体同样认为，国美未来发展前景可期。

    同花顺财经表示，国美合并完成，利空尽出，深耕线下初见成效。国美和老对手苏宁在经营理念和发展方向上出现了明显差异。苏宁集中了大量资源发展电商，自2012年起对利润造成极大负面压力，截至去年亏损仍在扩大。反观国美，主要精力还是聚焦于深耕线下，在门店运营、供应链管理等方面都优于苏宁。

    而且，在去年实体零售行业普遍不景气的情况下，国美的净利润正增长是很出色的。从收入端来看，传统门店同店增长2.32%，明显优于零售行业多数公司的表现。

    在互联网增速放缓、消费者回归理性消费，并且消费需求逐年升高的趋势下，2016年，国美将“全渠道、新场景、强链接”作为全零售生态圈战略的三大支撑，通过金融、地产、智能终端、海外购等板块协同发力，在每一个触点为消费者创造更大的价值；通过商品应用型场景的门店改造，实现由原来的商品交易场景转换为商品应用场景，由原来的低频消费嫁接为高频消费，以新的场景吸引更多的消费者；再通过10万微店及主攻家电后服务市场的“国美管家”，建立国美社区生态，实现与消费者的强链接。