让市场起决定性作用 着力保护投资者权益

　　11月30日，中国证监会发布了《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》，这是逐步推进股票发行从核准制向注册制过渡的重要步骤，也意味着新股发行在暂停一年之后将重启。

　　中国股市设立20余年来，新股发行曾先后采取过行政审批制和核准制，这些发行制度是特定历史环境下的产物，其最大不足是行政力量对市场干预较多，市场机制的调节作用未能得到充分发挥。改革新股发行制度，完善市场机制，让“三公”精神更好地得到体现，成为市场普遍的期待。不久前召开的十八届三中全会提出“逐步推进股票发行从核准制向注册制过渡”，更是让人们对改革的预期进一步升温。从《意见》全文看，此次发行体制改革顺应了市场呼声，体现了告别行政调控的意图，为未来向注册制过渡奠定了良好的制度基础，是最适合目前环境的制度安排。

　　此次改革大大提高了新股发行审核、发行等各环节的透明度，突出了以信息披露为中心的监管理念。监管部门重在合规性审查，企业价值和风险由投资者自行判断；经审核后，新股何时发、怎么发，将由市场自我约束、自主决定，发行价格将更加真实地反映供求关系。

　　保护中小投资者的知情权、参与权、监督权、求偿权的精神贯彻于《意见》的始终。长期以来，中小投资者在新股发行环节的利益难以得到切实保护，市场不公在发行环节就有体现，《意见》抓住定价这一发行中的核心环节，通过各种安排意在消灭备受诟病的股票发行“三高”行为和炒新行为，增强了中小投资者在新股发行定价过程中的话语权，在配售方面也更多地照顾到了中小投资者的利益。为了防止大股东利用减持侵害中小投资者利益，《意见》还作出了更为合理的锁定期和减持规定，处处体现了对中小投资者利益的保护。同时，《意见》进一步明确了发行人和中介机构的责任，强化了赔偿机制。减少行政管制的同时，监管部门将强化监管执法，“重管制、弱监管”将向“弱管制、强监管”转变。