巨额债务惹祸

    “赵被免职不仅仅是因为年龄问题，肯定与公司高额的债务纠纷及业绩下滑有关。”一长期研究三九集团的分析人士认为。

    最近一两年，三九频频被负面事件困扰。

    2001年，旗下上市公司三九医药因信息披露和大股东资金占用问题受到打击－－－根据中国证监会的调查结果，截至2001年5月31日，三九医药的大股东“三九药业”及其关联公司占用三九医药资金约25亿元。

    2003年底，又传三九集团拿″三九″商标作价卖给上市公司进行股权抵债，以及″被银行逼债″和赵新先本人“被双规”的消息。

    今年，三九集团更是负面消息不断。

    4月15日，三九医药发布公告称，因深圳本地银行要求提前还清所欠的3.7亿余元贷款，截至2004年3月31日，公司大股东深圳三九药业有限公司及三九企业集团持有该公司的国有法人股6.97亿股中的5.82亿股（约占83％）已被司法冻结。

    5月1日，深圳市拍卖行发布公告称，受深圳以外一法院委托，5月12日对三九医药4274万股国有法人股进行竞拍。不过，事后记者从深圳市拍卖行拍卖部林惠娟经理处了解到，当天因无人参加竞拍而导致流产。“此次起拍价已经相当低，每股起拍价仅为1.53元，低于目前其每股净资产2.97元近一半。”林惠娟说。

    “三九集团负债率太高了。以其旗下的三九医药为例，去年年末其流动资产不到64亿元，而其流动负债却高达51亿元，流动比率（流动资产／流动负债）为1.26。”北京证券分析师李阳说。

    从三九集团有关资料中可以发现，截至2003年底，三九集团及其下属公司欠银行98亿元，其中三九集团6.6亿元，三九药业34亿元，三九医药（000999）33亿元，另两家三九集团旗下的三九生化、三九发展14亿多元。

    此外，从三九集团旗下的三九医药刚披露的季报发现，其一季度主营业务收入及净利润均同比下降近18％。

    一位熟知三九内务的人士称，三九近年发生的问题皆因“过分注重资本运作、多年未推出新的拳头产品”造成资金链紧张所致。

    三九去向何方

    与赵新先免职同样备受外界关注的，是三九集团未来的走向。

    根据三九集团提供的数据，截止至2003年底三九集团及其下属公司欠银行98亿元，具体分布为：三九集团6.6亿元，三九药业34亿元，三九医药（）33亿元，另两家三九集团旗下的上市公司三九生化（）和三九发展（）为14亿多元。从资产负债率来看，三九医药约为58％，另两家上市公司是60％多。

    问题在三九药业。正是其占用了上市公司的巨额资金。这是比大多数集团公司多出来的一个架构：三九集团全资拥有三九药业，三九药业控股3家上市公司。三九集团统一的说法是，三九药业的资产负债率在90％以上。

    此次重组的关键正是在三九药业。权威消息渠道表明，三九集团准备向国外投资者出售三九药业61％的股权。这61％的股权将分为两部分出售：36％和25％。前者在2002年三九集团占用上市公司资金事件爆出后，三九集团已将计划上报国家财政部，并已获批。这部分股权是在三九药业设在香港的公司手中，但一直没转让成功。

    关键是后面25％股权的去向。按三九集团的方案，这部分股权也一并出让。涉及的问题是，如果同一家公司受让这些股权，三九药业将被外方控股，这在国资委管理的189家企业中没有先例。这也正是为何三九集团的重组方案迟迟未获批的重要原因。

    从权威渠道获知，关于三九医药的债务，三九集团上报给证监会的计划显示，除了用三九药业出售股权所得的17亿元中的6亿元还债之外，缩股减债成为具有金融创新意味的举动。

    具体做法是，三九医药缩股20％，以溢价10％左右的方式回购，三九集团将直接减去4亿元的债务。

    在这个方案中，三九集团计划用湖南三九南开药厂1亿元左右的资产，及四川雅安三九、深圳九星印刷包装中心约1亿元资产还债。如此，三九医药的负债将大大减少。

    来自相关部门消息，三九集团上报给证监会的关于三九医药的还款方案，已获证监会同意。

    印尼力宝进驻

    “三九集团的高额负债极有可能与赵新先的管理有关。因为其在职时一直是一人说了算。”李阳分析说。

    据三九集团旗下的三九企业管理有限公司副总经理戚海亮介绍，1985年，赵新先带着几名大学生，创办了南方药厂（即三九集团的前身）。到1991年底，三九的销售额就达到6.39亿元。1992年，三九集团又和泰国正大集团、美国花旗集团合作，组建了三九正大药业公司（即三九药业的前身）。2000年后，三九收回了外方股权，并上市成功。目前三九集团以200亿余元″身家″成为国内总资产额最大的中药企业。从集团成立以来，赵一直兼有党委书记、总裁、董事长等职。

    “赵新先再也不可能自己完成其规划的长远目标了。”一位长期研究三九集团的人士说。

    据了解，赵新先曾在公司公布了长远发展目标，即5年内成为世界最大的、最先进的植物药厂，10年内成为亚洲最大的医药工业企业，力争用15年左右的时间打进全球500强企业行列。

    另据三九集团的内部人士透露，在赵被免职前，三九集团旗下的三九药业已和印尼力宝集团达成了重组协议。目前，力宝集团已派人员进驻三九集团。

    据了解，此次三九集团有意把三九药业的控股权让给外方，最直接的因素是还债。

    三九药业的战略投资者便是印尼第一财团力宝集团。据力宝负责此次收购的代表说，去年下半年以来，力宝与三九进行了多次接触，并已达成框架协议。目前，力宝的相关人员已进驻三九集团，首要的任务是清理财务。

    力宝集团总资产达60亿美元，旗下有四十多家公司，金融业务占其总业务量的70％以上。

    赵新先免职前接受记者采访时表示，“力宝庞大的金融资本是我们最看好的”。

    据称三九与力宝已谈判约定，力宝进入三九后有“三不变”：三九的品牌不变、管理团队不变、发展战略不变。

    另据有关消息，赵新先的接任者将出自北京，赵一直建议的在现任集团管理层中挑选继任者的方式未被采纳。本报综合整理