首先,
目前投资者惜售心理强烈

　　一方面,倡导价值投资的基金等机构处在进退两难的境地,在大盘开始调整的阶段,大部分基金都没有做好退出的准备。这从半年报的情况可清楚地知道,目前基金仓 位仍旧相当重,如果骤然退出损失肯定不小,而且也否定了它们年初提出的操作理念。所以基金重仓股出现调整时,没有大量放出也就不难理解了。另一方面,作为中小散户来说,套牢的不只是今年进场的,很多的是在去年1748点6？24行情套牢的,甚至是从2001年年初一直套牢的,目前股价打个对折还不到,很多个股都只有5、6元的价格了,让它跌,能跌到哪儿去呢?可谓是"整头牛都去了,还在乎一根牛尾巴","死捂不动"的思想占据了主导地位。

　　其次,市场缺乏诱惑力,难以吸引资金进入二级市场

　　虽然近期的社保基金入市,又有QFII加盟,但估算下来也仅有300亿元左右,这与上半年开放式基金累计赎回达200亿份的资金流出就已经不分上下了,总量看来并没有改变。应该说市场的外围资金雄厚,光居民储蓄就超过10万亿元。但是居民就是愿意放在银行吃利息,而不愿投资到股市。另外,上市公司可转换债发行、增发新股以及向一级市场发行新股时都会出现超过好几倍的认购,这难道不是用于投资的资金?但是它们没有流入市场,或者流入后很快就撤出,只能说明目前市场还不具备很强的吸引力。

　　其三,目前两市真正具有投资价值的上市公司不够多

　　从去年年报看,股息分红(包括送股)能够达到银行存款利息的并不多。况且证券投资是长期的,多年分红都能超过银行利息的更是少见了。而且一些上市公司业绩说变就变,让投资者难以防范,介入当然只能是谨慎为妙。这可能是居民储蓄难以转化为证券市场投资的原因。

　　其四,今年市场投资者的结构发生了很大的变化

　　2003年1月以来,基金呈现出快速发展势头,开放式基金队伍迅速扩大,基金作为市场主流投资力量的地位正进一步得到确认。根据半年报显示:基金持有的股票市值近720亿元,在A股流通市值中的比例已经达到了约6%。正是机构投资者的增加以及投资观念的改变,我国证券市场逐步向成熟市场过渡。当然作为逐渐成熟的标志------快进快出的投机成份减少,成交量自然也会清淡下来。

　　最后,技术走势不上不下,市场观望气氛浓厚

　　目前大盘跌破了4月份来形成的下降三角形的下边线后,已形成破位之势,投资者对后市有了一定的戒备心理。但1450点又是重要的支撑位,投资者对此寄予的希望还是很大的,在没有跌破前还不肯承认大盘有深调的可能,因此更多的投资者坚持持股观望的操作方法。因而大盘保持小幅震荡整理的时候,方向没有做出选择前,观望气氛就显得非常浓厚了,成交量自然也就稀少了。

　　因此,在市场股价仍处在结构性调整过程中,投资者对于市场的观望态度占据上风的时候,交投清淡应是一种正常现象。这种地量运行的状态很可能还要维持一段时间,因而对于目前的成交量水平,不要过早轻易就下出已是"地量地价"结论来。(宁波海顺)

 　 上海证券报