国泰君安证券研究所研究员周克瑜近日完成的一份研究报告指出，尽管明年我国宏观经济继续加速增长存在一定压力，经济增长速度回调的可能性较大，但回调幅度也很有限，全年实现7.5%左右的适度增长依然可期。报告还预计，明年宏观经济政策可能出现六大倾向。

　　报告分析说，在投资增长方面，尽管明年国债项目投 资力度可能有所减弱，但在其他投资渠道上却有望保持较好增长势头。从近期趋势看，三季度我国金融机构新增贷款5233亿
元，比去年同期多增2911亿元，贷款投放量明显增加。而企业效益在今年一季度跌至最低点后，也呈明显回升之势，这十分有利于明年进一步提高银行放贷的积极性。至于出口增长方面，从各大权威机构的预测看，明年温和复苏的基调不会改变。对中国而言，由于美元走势步入阶段性弱势阶段已几成定局，这无疑是支撑明年我国外贸出口增长的一个强有利因素，预计明年出口增长保持在10%以上的增速仍然可期。在消费增长方面，目前我国业已形成的房地产、汽车、旅游、通讯、教育等几大消费热点，除了房地产因政府调控在明年有可能略有降　温外，其他方面都有望继续保持良好增长势头。报告预测说，在三大需求拉动之下，2003年GDP增幅保持在7.5%左右是可以预期的。

　　报告还对明年的宏观经济政策提出展望，认为可能出现以下六大倾向：

　　一、低利率政策继续维持，降息与利率反转的可能性都不大。从明年我国宏观经济形势看，一方面，经济增长面临一定回调压力；另一方面，在物价走势上，尽管一些先行指标如工业品出厂价格的跌幅已明显趋缓，使得明年的物价有望扭转负增长格局，但由于造成近年来我国物价走低的一些结构性因素在短期内无法消除，明年我国的通缩局面还难以根本改观。因此，无论从稳定经济增长的角度还是缓解通货紧缩的角度，明年继续维持低利率政策都十分必要。

　　二、增发国债规模可能有所收缩。从目前中央政府财政承受能力看，以国债项目为主导的投资扩张显然不可能长期维持。同时，在目前供给过剩的环境下，过度的投资扩张反而会加剧我国的通缩压力。因此，近年来我国以政府投资为主导的经济增长模式应该有所修正，增发国债规模会有所收缩。

　　三、消费信贷政策被寄予厚望。我国经济增长模式尽快转到以消费为主导的轨道上是大势所趋。当前我国正处在消费结构的升级换代时期，这为下一阶段我国经济增长动力转向以消费为主导的模式提供了有利条件。下一阶段央行的消费信贷政策，应该趋于积极而不应趋于保守。

　　四、垄断价格改革和税收整顿力度可能进一步加大。垄断价格偏高，将减少社会实际货币总需求。因为居民支付了较高的垄断价格，就会减少一般消费，造成市场价格的下降。因此，加大垄断价格改革力度，是治理我国通货紧缩的另一可供选择思路。另外，无论是从优化我国投资环境的角度出发，还是基于提高我国财政增收能力的考虑，都要求明年我国进一步加大税收整改力度。

　　五、非公有制经济政策环境更趋宽松。这主要体现在以下几个方面：一是今年人大已经通过的《中小企业促进法》将在明年正式实施；二是鉴于目前我国就业形势较为严峻，如何创造更多的就业机会将是明年宏观政策的一个重要取向。而加大政策扶持力度，大力发展中小民营企业，肯定是一个重要出路；三是党的十六大报告高屋建瓴地进一步明确了非公有制经济的地位，为下一步非公有制经济的发展提供了广阔的空间。这意味着在市场经济竞争中成长起来的非公有制经济，将为我国未来证券市场的发展注入新的活力。

　　六、利用外资方式将出现新变化。我国加入WTO以后，利用外资政策的一个重要突破，就是鼓励外商来华并购投资。从我国改革思路看，逐步实现国有企业产权结构多元化，是一个十分明确的改革大方向。目前管理层显然已经认识到吸引外商并购投资对推动国有企业改革与重组的重要意义，而近日正式出台的有关恢复外商受让上市公司国有股和法人股的政策举措，在很大程度上就反映了这方面的政策动向。因此，可以预计，更大规模的外资并购活动，不仅将在证券市场展开，而且将在证券市场以外展开，从而成为2003年我国宏观经济的另一大热点。（证券时报）