首先，宏观经济增长放缓和政策面的两难是当前最为根本的基本面。这在很大程度上加剧了市场的分歧。虽然近日有不少官方报告及经济学家表示，全球经济的放缓对中国的影响有限，但在全球经济一体化的大趋势下，任何国家的经济均很难独善其身，因此绝大多数国际机构均认为今年的GDP增长将低于去年。5月份的经济数据表明经济增长确实在放缓。由于宏观经济和上市公司的整体业绩有一定的关联，而中报公布在即，因此，目前股市对此似没有充分反映。

　 其次，当前政策面也有着相当的矛盾心态。周四国务院发布的《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》有三层涵义：A、国有股减持基本上不动存量，仅关系到未来的新股与增发，这意味着今明年的国有股减持在总量上是相对有限的，所以总的压力在减少；B、由于新股发行的筹资额可能将较前增加10％，因此未来扩容的压力会进一步加大。这对即将实施增发新股的、有国有股的个股板块构成一定压力；C、虽然确定了国有股减持采取市场定价方式，但仍未明确，所以实施时间仍有不确定性。当然，这也表明了国有股减持终于较大规模地进入实质解决阶段，尽管其最终解决也许需要5年以上。由于《暂行办法》公布后股市震荡较大，因此管理层周五立即公布有关放宽新基金发起人的限制。反映出管理层并不希望股市出现太大的震荡，特别是中国证监会周主席在周四还发表了“国有股减持对二级市场影响有限”的讲话，政策面的保底支持也明显，所以大盘会进入高位震荡期。

　 再次，热点似已转入中报预炒作：《暂行办法》明确规定，未来新股发行筹资额的10％用于国有股减持，这将令未来新股发行的流通盘增大，因此，现有的小盘次新股身价暴涨。当然，其中也有一个对中报可能的高送配的期望。由于《暂行办法》规定今后国有股的协议转让均需财政部审批，这可能意味着在涉及国有股的资产重组的审批过程延长，因此资产重组股会受到一定抑制。但不构成对法人股转让的影响，因此无国有股的资产重组会延续。

　 综观后市，大盘短期的震荡仍会持续，不排除下周会继续反复。股指的波动趋势已经明确。珞珈投资蔡红标