报告认为，在核准制下，一级市场投资面临很大的不确定性，主要体现为发行频率、发行价格、收益率的不确定。在核准制下，新股发行节奏将更多取决于二级市场状况。

　 核准制下的大部分IPO发行仍将采用上网定价发行方式，发行市盈率在近期可能略有提高。一、二级市场价差仍然存在，但资金收益率将大幅下降。根据今年前4个月的累计申购收益率平均为3．27％，报告预计，如果一级市场资金维持在5500—6500亿元，今年申购新股的平均收益率只有10％左右，较去年平均23％的水平大幅下降。

　 基于以上分析，这份报告对IPO首发新股提出了申购策略建议，认为应当从发行前预测和上市定位两个方面进行着重研究。发行前的预测工作主要包括：在两只以上新股同时上网发行时，首先根据经验和历史数据，通过预测资金流向和分配大致预测出中签率；上市定位研究工作主要包括：根据该股所属行业、科技含量、募集资金投向等因素，对其经营与财务状况、增长潜力、未来收益等方面进行更为深入的研究，并根据大盘状况、结合其股本结构，通过与同行业的上市公司进行对比，预测出合理的二级市场定位，据此决定卖出时机。杜舒