春节后，沪深两市出现了较大幅度的调整，与此同时沪深两市33家证券投资基金的净资产均出现较大幅度的下调，市场对基金的后市普遍持有悲观态度，这主要是受到近期关于基金黑幕调查的深入以及对非法操纵股市的查处等消息影响。而从另一方面来看，基金在去年四季度平均持仓比例较高，已经接近了80％的持股比例上限。而从基金公布的公告来看，绝大多数基金将在今年一季度后进行现金分红，其分红套现的压力较大，因此，基金调整手中持仓品种在分红前套取现金是在情理之中的。而随着管理层加强监管的措施出台，在新的一年里证券投资基金参与二级市场的思路将会相应随之改变。
从目前观察来看，虽然部分基金经理仍然强调选股的成长性，但我们认为基金持股将一改过去的重仓介入、长线持有的整体思路，其在二级市场上的选股范围将更加扩散，而波动运作将取代其长线持有的基本投资理念，在今年大盘这样一个震荡平衡格局中，这是基金保证必要赢利的首选。而随着新股发行方式的改变，基金获取利益的另一重要途径申购新股，将被有效阻断。从去年四季度基金持股情况来看，其大部分筹码锁定在一级市场中，而这一变化会对基金的整体走势产生较明显的影响，一些能够把握住今年行情特点
的基金有望走强于整体板块，特别是过去那些坚持分散投资的证券投资基金，如基金泰和有望走出连续几年的弱势。
从以上分析来看，基金在节后的净值缩水，正表明了基金操作思路及相应投资风格的结构性调整。其对二级市场带来的投资机会，也正逐步显现，投资者可对此保持密切关注。江信证券张力生
