安信证券投资策略报告会：大盘2100点不是底部

安信证券（青岛）投资策略报告会

    （青岛新闻网讯）2012年8月25日，安信证券大型投资策略报告会圆满举办。本次报告会，安信证券青岛营业部力邀研究所高级策略分析师诸海滨、食品饮料分析师李铁莅临青岛，与岛城二百余位客户面对面，研判经济大势、解读市场行情。

    影响股市的核心因素：企业盈利

    当前的A股市场充满分歧，究竟是什么原因导致了股市的下跌？安信高级策略分析师诸海滨通过对比中国与美国GDP增速、企业盈利及股市表现，解答了投资者心中的诸多困惑。美国二季度GDP增速仅1.5%，而美国前四个季度的GDP复合增速在2.5%左右，但是海外市场并没有出现大幅调整；原因在于企业盈利和经济增速并不是一一对应的关系。以标普500为例，在二季度GDP增速1.5%的情况下，标普500的ROE(TTM)仍维持在15%，非金融上市公司的ROE为18%，高于历史平均水平。安信证券预计，尽管今年二季度中国的GDP还在7.5%以上，但是非金融上市公司的ROE目前仅停留在10.5%左右的水平。所以说影响股市的最核心的原因来自于企业盈利的变化。

安信高级策略分析师诸海滨接受记者采访

    诸海滨指出，企业盈利改善需要通过以下几点实现：1、产能投放显著放缓；2、失业导致劳动力成本明显的调整；3、财务费用下降。预计这样的调整可能在明年上半年逐步完成。

    2100点非底部 创业板中小板仍有较大下跌空间

    市场在2100点究竟到没到底部？诸海滨认为没有。他指出，从中长期来看，市场见底需要满足两个条件，一是企业盈利下降减速，三四季度仍应该做好业绩报警的心理预期。二是需求复苏，复苏存在可能性，但是仅从今年三季度或者四季度来看，出现全球工业周期复苏的条件尚不具备。在现阶段，占市场权重40-50%的蓝筹股下跌空间不大，但创业板和中小板股票的下跌空间至少还有20%。“跌不动”的想法不可取；且在市场化进程完成之前，牛市不可期。

    40%上市公司不具投资价值 如何选股

    “A股2000多家上市公司中，800多家公司不具投资价值”，诸海滨说，这些公司已经过了高速成长期，长期不分红；并且未来几年可能面临市值缩小的风险，其所处行业的成长性不高。未来，市场将不再封闭，待退市制度完善及整个市场化进程完成后，这些股票的投资风险会更高。

    如何选择具有投资价值的股票呢？诸海滨建议投资者关注两方面：公司分红及合理的成长性。目前A股许多上市公司分红率不高，部分公司采取送股和转增股本的方式，但这两种方式实际上对股东的回报并不直接。许多海外的成熟市场会采取诸如收取红利税的方式，来促使上市公司分红回报投资者。投资者在选股时除了要关注公司分红率之外，还要关注上市公司的合理增长，在合理的成长下（合理的市盈率）要求其有尽量高的回报率。建议关注企业盈利稳定的潜力行业：一是供给收缩显著的火电行业、地产，二是需求扩张的医药、农林牧渔、餐饮、环保、餐饮旅游行业。

    建议被套牢者：回避有风险的公司

    对于目前不少已经被大盘套牢的投资者，诸海滨建议，投资者需先判断公司的盈利能力，看公司在未来两年是“到底”了还是会继续下降。另外，要看公司的估值水平，横向与同类公司比较，而不能纵向与其历史水平比较。如果持有这类风险较高的股票，建议投资者“挥泪斩马谡”。如今，投资产品越来越多样化，建议投资者除了股票市场，也可以考虑诸如债券、信托以及银行理财等其他的投资和理财方式。另外，有条件的投资人可以尽早适应港股投资方式，这是未来中国股市发展的方向。