华友钴业：上中下游协同发展 优化新能源产业链

华友钴业是一家专注于锂电新能源材料制造、钴新材料深加工以及钴、铜有色金属采、选、冶的高新技术企业。

由于用于电子消费品，钴酸锂电池的需求量巨大，华友钴业的四氧化三钴主要用于生产钴酸锂电池。钴酸锂电池，具有结构稳定、容量高、成本高等特点，常用于笔记本电脑、手机等3C产品。

作为华友钴业主要产品，钴酸锂电池生产的生产链是如何构成的呢？

上游矿产与粗生产

全世界钴矿资源主要位于刚果（金），而钴矿与铜矿和镍矿为伴生矿，所以华友钴业在生产钴产品的同时也生产电积铜和粗镍，华友钴业的上游矿业主要有位于刚果（金）的MIKAS和CDM公司。

华友钴业下属的MIKAS公司主要负责矿石原材料提供，据2017年8月发布的《关于增资MIKAS公司建设年产4000t粗制氢氧化钴、10000t电积铜项目的公告》显示，MIKAS公司也开始向中游钴金属生产制造环节发展。

而华友钴业的刚果（金）子公司CDM公司则主要通过湿法冶炼的方式生产粗制氢氧化钴和电积铜产品。据2016年发布的《非公开发行A股股票预案》显示，CDM公司开始向上游矿产开采延伸。

由此可见，公司上游的发展方向就是扩产，在收购钴矿资源的同时，增加钴矿和粗氢氧化钴的产量，实现内生式发展。

中游钴产品加工

钴产品的精加工主要在国内桐乡总部和衢州华友生产基地。

根据2017年半年报，公司各类钴产品销量总计超过19000吨，较上年同期增长约27％。其中用于生产三元材料的硫酸钴产品销售超过6000吨，较上年同期增长47％。

这些数据说明：随着钴产品价格的提高和新能源汽车的旺盛需求，华友钴业的盈利能力和毛利率也显著增加。

根据半年报公布的在建工程，总部和衢州制造基地也在进行扩产，随着华友钴业未来生产线的扩产和新能源汽车需求端扩张，公司盈利能力会进一步增强，这也是最近华友钴业股价保持强势的重要原因。

下游延伸：三元正极前驱体

三元正极前驱体是华友钴业下游产业链延伸发展的重点。在2016年华友钴业成立了华友新能源，专门生产三元正极材料前驱体。目前，华友新能源的2万吨三元前驱体项目试生产工作稳步推进。

根据2017年半年报，部分高端三元前驱体产品通过BASF、LGC、当升、杉杉等知名企业的认证，并进入世界知名品牌汽车和特斯拉储能产业链。不过根据半年报的具体经营数据来看，三元前驱体的年利率远远低于钴产品的平均毛利率38．40％，随着三元前驱体产能逐步达产，未来的毛利率会进一步提升。

未来的规划

华友钴业对未来的新规划将依然沿袭，上、中、下游协同发展的模式。

上游：华友钴业主要通过外延并购入股的方式参与；

中游：将继续着力发展三元前驱体。2018年1月华友钴业与浦项（POSCO）成立浙江华友浦项新能源有限公司、浙江浦项华友新能源有限公司两家合资公司，主要从事锂电相关前驱体的研发、生产和销售。

下游：将致力于电池拆解回收领域。2017年8月华友钴业宣布收购碧伦生物技术股份有限公司100％股权与韩国TMC公司70％股权切入电池拆解回收领域。

作为资源型、冶炼型企业，拥有矿产资源是这一类企业最核心的价值体现，在钴矿资源方面公司也加大在刚果（金）的投入，CDM和MIKAS预计未来一年逐步进入扩产期。总的来说，在目前钴产品价格持续增长和新能源汽车高速发展预期下，华友钴业未来发展前景值得期待。