华谊市值是梦工厂3倍？为何风险却在逼近？

    业内人士将影视业大热视为当前A股市场畸形炒作的结果。一组数据对比能说明问题，目前美国梦工厂的市值为119亿元人民币，而华谊兄弟的市值却高达301亿元。

    华谊兄弟市值高达301亿人民币

    影视公司与资本的结合在今年达到巅峰，各路影视公司试图通过重组、IPO的方式登陆资本市场。在A股市场，影视公司或相关题材股备受追捧的同时，也面临估值过高、虚火太大的质疑声，“美国梦工厂市值19.1亿美元（约119亿元人民币），而华谊兄弟的市值却高达301亿元”，关于A股影视公司的争议从未停止过，但在巨大的市场前景面前，A股依旧有一大波影视公司来袭。

    ■影视跨界并购表现凶猛养猪的、开餐馆的都变成了影视公司

    “中国养猪的、做乳制品的、开餐馆的、做金属管材的、卖五金的、放烟花的企业有什么共同点？答案：都变成了影视公司。”易凯资本有限公司CEO王冉在社交媒体上调侃道。

    在巨大的市场前景面前，各路资本争相进入影视圈，这其中影视跨界并购表现凶猛，行业外的公司对影视“蛋糕”垂涎欲滴。

    数据显示，上市公司年内共推出492起并购预案，其中影视传媒行业24起，而这些预案大多与电影相关。在24起并购所涉及的上市公司中，跨界进入影视行业却不在少数，包括湘鄂情并购中视精彩、笛女影视，掌趣科技对欢瑞世纪的收购，以及已被宣布暂停审核的印记传媒借壳高金食品、熊猫烟花收购华海时代影业等案例。

    而市场对于影视公司的炒作热度从来没有下降，湘鄂情、熊猫烟花都因为跨界进入影视界获得了股价的上涨。最被投资者津津乐道的案例是申科股份。6月22日晚间，申科股份发布重组预案，宣布海润影视将以25亿元借壳申科股份。在与海润影视牵手后，申科股份股价毫无悬念地火箭般地蹿升。截至6月27日，申科股份连续五日出现“一字涨停”，持有上市公司702.42万股的明星股东孙俪所持市值也已超过9000万元。

    此前从事房地产行业的道博股份，也在收购影视传媒公司后尝到了甜头。道博股份在6月11日晚间发布重组预案，拟以发行股份及支付现金方式收购强视传媒100%股份，复牌后道博股份股价从12元涨到了16.91元，涨幅逼近40%。

    ■一大波政策利好来袭对电影产业链每个环节都有鼓励

    这一波影视业并购、IPO到了一个高潮的阶段。

    去年以来，随着2013年6月底的财务核查以及IPO“关闸”，包括幸福蓝海、大唐辉煌、唐德影视在多家IPO排队影视公司纷纷无奈“撤单”，或通过被并购以及借壳上市。而随着IPO重启，影视公司闯关IPO的热潮再度袭来，自IPO开闸以来，目前已有10家与影视相关的文化企业申报上市，这些企业上市后重现华谊兄弟、光线传媒等影视行业股票被爆炒的局面几成定局。

    更重要的是政策利好也随之而来。6月19日，财政部、国家发改委、国土资源部、住建部、中国人民银行、国家税务总局、新闻出版广电总局等七部门下发《关于支持电影发展若干经济政策的通知》，发布了支持电影发展的若干经济政策。这些政策的出台，不仅使得影视公司获得政策红利，也为影视公司的炒作起到了“推波助澜”的作用。

    “原有的电影专项资金主要用于扶持电影产业的末端，而最新的政策则是对电影产业链每个环节都有鼓励”，业内人士指出，此次政策扶植力度不仅大，而且涵盖产业链的每个环节。而对电影产业实行金融支持政策，将使得电影企业的融资门槛降低。

    ■资本的浮躁助长泡沫华谊市值是美国梦工厂的近3倍

    资本追逐影视业的背后，源于其所属大行业在资本市场上的火爆。

    2013年，传媒板块以103.29%的绝对优势，名列A股板块涨幅第一名。与此同时，影视传媒公司的估值则处在畸高的状态。根据WIND资讯的数据显示，目前A股市场上传媒行业共有54家上市公司，行业整体市盈率46.54倍，而与此相对应的是，地产股行业整体市盈率仅有10倍左右，16家银行市盈率全部在5倍以下。

    疯狂的不仅仅是估值，近年来，大规模的资本涌入使得影视行业陷入疯狂境地，影视公司上市募资额数倍于净资产，上市公司溢价数倍收购影视公司，多地跑马圈地营建影视基地和影院……

    业内人士将影视业大热视为当前A股市场畸形炒作的结果。一组数据对比能说明问题，目前美国梦工厂的市值为119亿元人民币，而华谊兄弟的市值却高达301亿元。

    分析人士指出，影视文化行业在受到市场资金追逐的同时，泡沫也在形成，“如果资本市场影视题材降温，眼下的高速扩张必将成为日后颓败的隐患”。而“资本的浮躁”则被认为助长了影视行业的浮躁。一名业内人士指出，产业链各环节的从业者大多怀着赚快钱、赚一票就跑的浮躁心态，造成近几年来好剧好片稀缺。影视行业虚火正旺的另一个佐证是，目前三分之二的电视剧无平台可播，70%的电影拷贝存在库房。

    被资本宠坏了的影视业的泡沫越来越大，风险正在逼近。

    ■投资者说影视公司明星捆绑上市成趋势已经无法用别的方法拴住TA

    在高估值催化下，文化产业证券化浪潮正在袭来，而明星股东的出炉则成为其中最有话题的谈资。业内人士指出，“明星+影视公司上市”是一个双赢的局面，一方面，影视公司能通过明星资源，达到捆绑明星资源和提供炒作题材的双重作用，另一方面，明星也能趁这个机会实现高收益。在这种情况下，双方心照不宣地捆绑在一起，而未来明星持股的影视公司浮现资本市场这种现象可能会持续出现。

    在影视公司扎堆上市的当下，一夜暴富的影视明星层出不穷。数据显示，从去年到今年，有30多家公司涉足影视投资行业，其中，2014年以来共有18家公司发布公告涉足影视投资行业，涉及投资金额逾200亿元。

    在业内人士看来，“明星股东”日益增多，与影视公司的属性密切相关。中投顾问文化行业研究员蔡灵指出，明星对于影视公司而言是核心资源，目前出现许多明星成为大股东现象的原因，一方面是影视公司为了“捆绑”明星资源；另一方面，是为了在IPO或借壳上市中获得更高的估值。

    财经评论员叶檀则表示，在中国，给予一些导演和明星股票，只有一种解释，这些导演与明星是公司不可或缺的核心资源，给予的股权越多、价格越低，说明该员工在公司越重要，在市场上的身价越高，除了给予股票共担风险、共享利益，已经无法用别的方法拴住他（她）。

    按照明星股东的持股路数，大多数明星并不热衷在资本的海洋里遨游，他们大多在解禁期到了后选择落袋为安。华谊兄弟上市后，冯小刚、张纪中等明星股东均选择了在华谊兄弟限售股解禁后迅速套现，有消息称，冯小刚套现了2亿元。而随着明星股东所持股票解禁期的到期，明星股东的抛售潮也会到来。

    而对于影视公司估值过高、明星股东赚钱太容易的质疑，财经评论人士皮海洲指出，因为A股市场的投机炒作，影视公司的投资价值通常会被市场过度挖掘，进而出现投资价值透支现象。如此一来，影视明星们的身价就有可能被高估。“但这是市场的错，是市场盲目炒作的结果，这一点，倒是值得A股市场反思。