2020年货币政策操作仍有较大空间

2020年的第一天，央行发出支持实体经济发展的政策礼包。记者获悉，中国人民银行决定于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0．5个百分点（不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司）。业内人士表示，此次降准符合预期，有利于支持实体经济发展，降低社会融资成本，尤其是降低小微、民营企业融资成本。展望未来，2020年内再次实施全面降准和定向降准仍有空间和可能，MLF利率也有望再次下调。

中国人民银行有关负责人表示，此次降准是全面降准，体现了逆周期调节，释放长期资金约8000多亿元，有效增加金融机构支持实体经济的稳定资金来源，降低金融机构支持实体经济的资金成本，直接支持实体经济。该负责人还表示，在此次全面降准中，仅在省级行政区域内经营的城市商业银行、服务县域的农村商业银行、农村合作银行、农村信用合作社和村镇银行等中小银行获得长期资金1200多亿元，有利于增强立足当地、回归本源的中小银行服务小微、民营企业的资金实力。同时，此次降准降低银行资金成本每年约150亿元，通过银行传导可降低社会融资实际成本，特别是降低小微、民营企业融资成本。

此次降准也有助于实质性缓解春节前市场流动性趋紧态势。中国民生银行首席研究员温彬表示，鉴于1月有6000亿元逆回购陆续到期，叠加缴税、地方政府专项债发行、春节期间现金需求等因素，流动性出现压力，通过降准释放的8000亿元资金可以满足上述流动性需要。央行有关负责人也明确强调，此次降准与春节前的现金投放形成对冲，银行体系流动性总量仍将保持基本稳定，保持灵活适度，并非大水漫灌，体现了科学稳健把握货币政策逆周期调节力度，稳健货币政策取向没有改变。

业内人士预期，此次降准将有利于降低银行资金成本，引导新一期LPR下行。东方金诚首席宏观分析师王青表示，伴随此次降准推动银行资金成本下行，1月20日1年期LPR报价有望恢复5个基点左右的下行态势。

展望未来的货币政策操作，天风证券银行业首席分析师廖志明表示，考虑到春节取现对流动性的影响，预计央行还将采取MLF、28天逆回购等工具提供流动性，保持流动性合理充裕。温彬表示，下阶段，全面降准仍有空间和必要，结合定向降准，预计还有2－3次降准空间。

王青也认为，为体现货币政策逆周期调节力度加大，2020年央行除了将继续动用降准这一数量型工具外，还有可能延续2019年11月5日开始的MLF利率小幅下调过程，“量价并进”将是货币政策实施的一个重要特征。